CASH-SECURED PUTS ERKLÄRT: ZIELE UND RISIKEN

Was sind Cash-Secured Puts?

Ein Cash-Secured Put ist eine Optionsstrategie, die von Anlegern genutzt wird, die eine Aktie mit einem Abschlag erwerben oder Erträge generieren möchten. Dabei verkauft der Anleger eine Put-Option auf eine Aktie und hält gleichzeitig ausreichend Liquidität bereit, um die Aktie im Falle der Ausübung zu kaufen. Der Verkauf der Put-Option verpflichtet den Anleger, die Aktie zum Ausübungspreis zu erwerben, falls die Option vom Käufer bis zum Verfallsdatum ausgeübt wird.

Die Strategie ist „Cash-Secured“, da der Verkäufer über ausreichend Liquidität auf seinem Konto verfügt, um eine mögliche Ausübung abzudecken. Verkauft ein Anleger beispielsweise eine Put-Option auf eine Aktie mit einem Ausübungspreis von 50 £ und einer Standardoptionsgröße von 100 Aktien, muss er 5.000 £ (100 x 50 £) in bar reservieren. Dies stellt sicher, dass der Verkäufer seine Verpflichtung erfüllen kann, falls der Aktienkurs unter den Ausübungspreis fällt.

So funktionieren Cash-Secured Puts

Der Verkäufer der Put-Option erhält im Gegenzug für die Verpflichtung eine Prämie. Liegt der Aktienkurs bis zum Verfallstermin über dem Ausübungspreis, verfällt die Option wertlos, und der Anleger behält die Prämie als Gewinn. Schließt die Aktie unter dem Ausübungspreis, muss der Anleger die Aktie zum vereinbarten Preis kaufen, der höher als der aktuelle Marktpreis sein kann.

Praxisbeispiel

Angenommen, die Aktie der XYZ plc notiert bei 55 £. Ein Anleger möchte sie kaufen, bevorzugt aber einen niedrigeren Einstiegspreis. Er verkauft eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 £ für eine Prämie von 2 £. Folgende Szenarien sind möglich:

• Wenn der Kurs von XYZ bei oder über 50 £ bleibt, behält der Anleger die Prämie von 2 £ und erhält die Aktie nicht zugeteilt.
• Wenn der Kurs von XYZ unter 50 £ fällt, kauft der Anleger die Aktie zu 50 £.
Unter Berücksichtigung der erhaltenen Prämie beträgt ihr effektiver Kaufpreis 48 £.

In beiden Fällen ermöglicht die Strategie entweder einen vergünstigten Einstieg in die Aktie oder die Generierung von Erträgen ohne Aktienbesitz.

Hauptbestandteile einer Cash-Secured Put-Option

• Ausübungspreis: Der Preis, zu dem der Anleger die Aktie kaufen kann.
• Verfallsdatum: Das Datum, an dem der Optionskontrakt ausläuft.
• Prämie: Die im Voraus erhaltene Vergütung für den Verkauf der Put-Option.
• Sicherheiten: Zur Deckung eines potenziellen Aktienkaufs hinterlegtes Bargeld.

Letztendlich eignet sich diese Strategie gut für Anleger, die eine positive bis neutrale Einschätzung einer Aktie haben und bereit sind, diese zu einem niedrigeren Kurs zu erwerben oder während der Wartezeit regelmäßige Prämieneinnahmen zu erzielen.

Anlegerziele bei Anwendung dieser Strategie

Cash-Secured Puts werden häufig von Anlegern mit klar definierter Risikotoleranz und Anlagezielen eingesetzt. Für unerfahrene Anleger mag dies komplex erscheinen, doch die Funktionsweise ist relativ einfach, wenn man die Ziele und Anwendungsfälle betrachtet. Hier sind die Hauptgründe, warum Anleger Cash-Secured Puts nutzen:

1. Aktienkauf mit Abschlag

Ein großer Vorteil von Cash-Secured Puts ist die Möglichkeit, Aktien unter ihrem aktuellen Marktpreis zu erwerben. Durch den Verkauf einer Put-Option mit einem Ausübungspreis unter dem aktuellen Kurs hoffen Anleger, die Aktie zugeteilt zu bekommen und sie somit günstiger zu kaufen. Wenn der Markt mitspielt und die Option ausgeübt wird, besitzt der Anleger die Aktie letztendlich zu einem niedrigeren Preis, als wenn er sie direkt am Markt gekauft hätte. Dies eignet sich für langfristig orientierte Anleger, die disziplinierte Einstiegszeitpunkte dem Market-Timing vorziehen.

2. Prämieneinnahmen erzielen

Für Anleger, die davon ausgehen, dass eine Aktie nicht stark fallen wird oder die bereit sind, sie zu einem niedrigeren Kurs zu halten, sind Cash-Secured Puts ein Instrument zur Einkommenserzielung. Die Prämie, die beim Verkauf der Put-Option erzielt wird, steigert die Rendite, insbesondere in Seitwärtsmärkten oder leicht steigenden Märkten. Bei konsequenter Anwendung können sich diese Prämien ansammeln und herkömmliche renditeorientierte Anlageprodukte übertreffen, sofern die Risiken gemanagt werden.

3. Senkung des Einstiegsrisikos und Verbesserung der Portfoliodisziplin

Diese Strategie fördert geduldiges Investieren, indem sie den Anleger dazu anregt, zu planen und auf günstigere Kurse zu warten. Sie beinhaltet inhärent eine Risikominderung, indem sie sicherstellt, dass der Anleger Aktien nicht auf Höchstständen hinterherjagt. Das Zurücklegen von Bargeld spiegelt das umsichtige Verhalten einer Limit-Order wider und stärkt die allgemeine Finanzdisziplin.

4. Ergänzung zur Value-Investing-Strategie

Cash-gesicherte Put-Optionen entsprechen häufig den Prinzipien des Value Investing. Anleger, die Qualitätsunternehmen zu fairen oder günstigen Preisen erwerben möchten, können durch den Verkauf von Put-Optionen auf ihre Zielaktien die Wahrscheinlichkeit erhöhen, diese zu einem angemessenen Bewertungsniveau zu erwerben. Darüber hinaus ermöglicht diese Strategie einen stetigen Cashflow durch Prämien, während man auf einen Kursverfall der Aktie wartet.

5. Nutzung der Marktvolatilität

Put-Optionen sind in Zeiten erhöhter Volatilität aufgrund des höheren wahrgenommenen Risikos teurer. Erfahrene Anleger können dies nutzen, indem sie in turbulenten Marktphasen Put-Optionen verkaufen, wenn attraktive Aktien vorübergehend an Beliebtheit verlieren. Der Trick besteht darin, nachhaltige Unternehmen zu identifizieren und deren Potenzial mit vorteilhaften Ausübungspreisen und Prämien zu kombinieren, die durch die Marktängste befeuert werden.

Wann ist diese Strategie ideal?

• Wenn ein Anleger über liquide Mittel verfügt, die er investieren möchte, und deren Rendite maximieren will.
• Wenn der Markt neutral bis leicht positiv ist und Prämieneinnahmen ohne hohes Ausübungsrisiko bietet.
• Als Teil einer breiter angelegten Portfoliostrategie, die die Einkommensgenerierung mit dem potenziellen Aktienaufbau in Einklang bringt.

Daher bieten Cash-Secured Puts einen doppelten Vorteil: Sie ermöglichen den Erwerb von Aktien mit Abschlag oder generieren kurzfristige Rendite bei klar definiertem Abwärtsrisiko. Sie passen zu einer konservativen, aber strategischen Vermögensbildung, vorausgesetzt, der Anleger beachtet die Dynamik der Optionsmärkte und die mit dem Vertrag verbundenen Verpflichtungen.

Risiken und zu beachtende Aspekte

Obwohl Cash-Secured Puts als relativ konservative Optionsstrategie gelten, bergen sie erhebliche Risiken, die verstanden werden müssen. Die Strategie ist nicht ohne Kosten, und eine ungünstige oder fehlerhafte Umsetzung kann zu unerwünschtem Aktienrisiko oder entgangenen Gewinnen führen. Im Folgenden sind die wichtigsten Risiken und Aspekte aufgeführt, die jeder Anleger berücksichtigen sollte:

1. Zuteilungsrisiko

Das Hauptrisiko ist die Zuteilung – die Verpflichtung, die Aktie zum Ausübungspreis zu kaufen, selbst wenn ihr Kurs deutlich gefallen ist. Fällt der Kurs der zugrunde liegenden Aktie aufgrund schwacher Gewinne, eines wirtschaftlichen Schocks oder branchenspezifischer Risiken stark unter den Ausübungspreis, ist der Anleger gezwungen, zu einer deutlich höheren Bewertung zu kaufen. Auch wenn der Kaufpreis durch die Prämie reduziert ist, reicht dies möglicherweise nicht aus, um einen starken Wertverlust auszugleichen.

2. Opportunitätskosten

Beim Verkauf einer Cash-Secured Put-Option bleibt das für eine mögliche Ausübung vorgesehene Kapital im Wesentlichen ungenutzt und kann eine geringere Rendite als alternative Anlagen erzielen. Steigt der Aktienkurs über dem Ausübungspreis, entgehen dem Verkäufer diese Gewinne. Im Gegensatz zum direkten Kauf der Aktie bietet diese Strategie keine Gewinnbeteiligung über die anfängliche Prämie hinaus und begrenzt somit die potenziellen Renditen.

3. Volatilität und plötzliche Marktbewegungen

Wenn der Markt oder die betreffende Aktie nach Eröffnung der Position volatiler wird, kann dies das wahrgenommene Ausübungsrisiko erhöhen. Hohe Volatilität kann zu unerwünschten Ausübungsszenarien oder größeren Optionsspreads führen, wodurch Anpassungen kostspielig oder unpraktisch werden. Reaktive Maßnahmen in solchen Momenten können zu realisierten Verlusten oder einem erhöhten Risiko führen.

4. Steuerliche Auswirkungen

Optionsprämien und nachfolgende Ausübungen können je nach Rechtsordnung steuerliche Folgen haben. In einigen Fällen kann die Prämie als kurzfristiges Einkommen behandelt werden, was den Nettogewinn des Handels nach Steuerabzug verändert. Anleger sollten beachten, wie Einkünfte aus Optionsstrategien in verschiedenen Ländern oder Regionen kategorisiert werden.

5. Ausführungs- und Liquiditätsrisiko

Bei schlecht gehandelten Optionen können geringe Volumina oder große Geld-Brief-Spannen auftreten, was die Transaktionskosten erhöht. Diese Faktoren können es erschweren, Positionen zu günstigen Preisen zu eröffnen oder zu schließen. Darüber hinaus kann die Liquidität in turbulenten Marktphasen versiegen, wodurch Anleger mit weniger Flexibilität bei der Anpassung oder Auflösung ihrer Positionen dastehen.

6. Übermäßiges Vertrauen in die Aktienauswahl

Manchmal sind Anleger zu voreilig beim Kauf eines bevorzugten Unternehmens und verkaufen wiederholt Put-Optionen. Dadurch setzen sie sich zunehmend einem Konzentrationsrisiko oder anhaltenden Verlusten aus, wenn die Aktie über einen längeren Zeitraum eine schwache Performance aufweist. Die Annahme, dass ein „idealer Einstiegszeitpunkt“ Erfolg garantiert, kann sich als falsch erweisen, wenn sich die zukünftigen Fundamentaldaten stärker verschlechtern als erwartet.

Bewährte Verfahren zur Risikominderung

• Setzen Sie nur Kapital ein, das Sie langfristig in Aktien investieren möchten.
• Verkaufen Sie Put-Optionen auf Unternehmen, die Sie wirklich besitzen möchten und gründlich recherchiert haben.
• Achten Sie auf Gewinnmitteilungstermine und makroökonomische Ereignisse, die die Volatilität erhöhen könnten.
• Entwickeln Sie Ausstiegspläne oder passen Sie Ihre Strategien an, wenn Aktien Risikoschwellenwerte überschreiten.
• Diversifizieren Sie Ihr Portfolio über verschiedene Sektoren und vermeiden Sie eine zu hohe Hebelwirkung beim Verkauf mehrerer Positionen.

Insgesamt bieten Cash-Secured Puts zwar ein höheres Einkommenspotenzial und ermöglichen einen disziplinierten Aktienkauf, sie müssen jedoch im Rahmen einer umfassenderen Risikobewertung und Finanzplanung eingesetzt werden. Der Erfolg liegt nicht nur in der Ausführung des Handels, sondern auch im Verständnis der Auswirkungen – sowohl im Erfolgsfall als auch im Misserfolg.