DRAWDOWNS ERKLÄRT: MANAGEMENT DER ANLAGEERWARTUNGEN

Was ist ein Drawdown?

Ein Drawdown bezeichnet den Wertverlust eines Anlageportfolios von seinem Höchststand bis zu seinem darauffolgenden Tiefststand, üblicherweise in Prozent ausgedrückt. Er ist eine Standardkennzahl, die Anleger verwenden, um das mit einer bestimmten Anlage oder Strategie verbundene Risiko einzuschätzen.

Beispiel: Erreicht ein Portfolio einen Höchststand von 100.000 £ und fällt dann auf 85.000 £, bevor es sich wieder erholt, berechnet sich der Drawdown wie folgt:

• (100.000 £ - 85.000 £) / 100.000 £ = 15 % Drawdown

Drawdowns sind ein normaler und unvermeidlicher Bestandteil von Investitionen, insbesondere bei Aktien und anderen risikobehafteten Anlagen. Ihre Tiefe und Häufigkeit können jedoch die langfristigen Renditen und die Anlegerpsychologie erheblich beeinflussen.

Arten von Drawdowns

• Peak-to-Trough Drawdown: Der maximale Rückgang zwischen dem Höchststand eines Portfolios und seinem darauffolgenden Tiefststand, unabhängig vom Zeitraum.
• Rollierender Drawdown: Eine gleitende Messung von Kursrückgängen über einen festgelegten historischen Zeitraum, die häufig in Performanceberichten verwendet wird.
• Absoluter Drawdown: Der monetäre oder prozentuale Rückgang vom anfänglichen Anlagekapital bis zum niedrigsten erreichten Stand.

Auswirkungen von Drawdowns auf Investitionen

Das Verständnis von Drawdowns ist für Anleger unerlässlich, um realistische Renditeerwartungen zu entwickeln und geeignete Anlagestrategien entsprechend ihrer Risikotoleranz auszuwählen. Große Drawdowns können gleichwertige oder höhere Renditen erfordern, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Beispielsweise erfordert ein Kursverlust von 50 % eine vollständige Erholung – ein Umstand, der die Asymmetrie von Verlusten und Gewinnen bei Investitionen verdeutlicht.

Psychologische Auswirkungen von Kursverlusten

Kursverluste können das Verhalten von Anlegern erheblich beeinflussen. In Phasen starker Kursrückgänge geraten viele in Panik und verkaufen ihre Anlagen zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt. Andere Anleger werden nach einem Kursverlust übermäßig vorsichtig und verpassen dadurch Chancen bei Markterholungen. Um Marktschwankungen zu überstehen, sind ein effektives Erwartungsmanagement und ein tiefes Verständnis des eigenen Anlagehorizonts unerlässlich.

Historische Beispiele

Zu den größten globalen Kursverlusten zählen die globale Finanzkrise von 2008, in deren Folge die Aktienmärkte um über 50 % einbrachen, und die COVID-19-Pandemie von 2020, in deren Verlauf die Märkte innerhalb eines Monats um über 30 % nachgaben. In beiden Fällen erholten sich die Märkte jedoch, und langfristig orientierte Anleger, die durchhielten, wurden schließlich belohnt.FazitKursrückgänge sind beim Investieren Realität, keine Ausnahmen. Wer ihre Unvermeidbarkeit erkennt und ihre Ursachen und Folgen versteht, kann sich mental und strukturell auf Marktturbulenzen vorbereiten. Erfolgreiche Anleger vermeiden Risiken nicht gänzlich, sondern managen und antizipieren Kursrückgänge im Rahmen einer umfassenderen Risikotoleranz, Diversifizierung und langfristigen Anlagestrategie.

Warum das Management von Drawdowns so wichtig ist

Das Management von Drawdowns ist ein wesentlicher Bestandteil jeder soliden Anlagestrategie. Drawdowns beeinflussen nicht nur die statistischen Kennzahlen der Portfolio-Performance, sondern auch die emotionale Widerstandsfähigkeit und das Verhalten von Anlegern in volatilen Phasen. Durch die aktive Vorbereitung auf Drawdowns können Anleger sicherstellen, dass sie an ihrer Strategie festhalten und in Phasen von Marktstress keine emotionalen und potenziell schädlichen Entscheidungen treffen.

Wichtige Strategien zum Management von Drawdowns

Es gibt verschiedene Techniken und Methoden, die Anleger anwenden können, um die Auswirkungen von Drawdowns zu reduzieren:

• Diversifizierung: Die Aufteilung des Vermögens auf verschiedene Anlageklassen (Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Immobilien, Bargeld) stellt sicher, dass kein einzelner Vermögenswert die Gesamtperformance wesentlich beeinträchtigen kann.
• Risikoallokation: Die Positionsgröße sollte der individuellen Risikotoleranz entsprechen. Vermeiden Sie konzentrierte Positionen und führen Sie regelmäßige Portfolio-Neuausrichtungen durch, um ein unkontrolliertes Engagement in einem einzelnen Vermögenswert oder Sektor zu verhindern.
• Stop-Loss-Orders und Hedging: Taktische Instrumente wie Stop-Loss-Orders oder optionsbasierte Absicherungen können in turbulenten Zeiten Schutz vor Verlusten bieten.
• Taktische Vermögensallokation: Die Anpassung von Engagements anhand von Wirtschafts- und Marktindikatoren kann, auch wenn kein perfekter Markt-Timing möglich ist, bei umsichtiger Anwendung dennoch starke Verluste abmildern.
• Qualitätsinvestitionen: Die Konzentration auf Vermögenswerte und Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, starken Bilanzen und stabilen Cashflows führt oft zu einer schnelleren Erholung nach Kursrückgängen.

Realistische Erwartungen setzen

Viele Anleger betreten den Markt mit unrealistischen Renditeerwartungen – oft angeheizt durch aktuelle Trends oder Medienberichte. Kontinuierliches zweistelliges Wachstum pro Jahr zu erwarten, ist nicht nur unwahrscheinlich, sondern führt bei unvermeidlichen Marktkorrekturen auch zu Enttäuschungen.Historische Marktdaten zeigen durchschnittliche jährliche Renditen von rund 7–8 % für Aktien langfristig, begleitet von zwischenzeitlichen Korrekturen und Bärenmärkten. Das Verständnis dieser Durchschnittswerte – und der Tatsache, dass Kursrückgänge in diesem Kontext statistisch normal sind – hilft, realistische Erwartungen zu entwickeln.Liquidität sichernLiquiditätsmanagement ist ein weiterer, oft übersehener Faktor zur Minderung von Kursrückgängen. Durch das Halten eines Notfallfonds oder eines Cash-Pufferes können Anleger in Abschwungphasen die Liquidation langfristiger Anlagen vermeiden und dem Portfolio Zeit zur natürlichen Erholung geben.Geduld und Disziplin sind wichtigKonsequentes Festhalten an der langfristigen Anlagestrategie ist oft die effektivste Reaktion auf Kursrückgänge. Taktische Anpassungen und Risikomanagement können zwar hilfreich sein, doch das Festhalten an Investitionen während eines Abschwungs, die Fortsetzung systematischer Einzahlungen und das Einräumen von Zeit für die Erholung sind historisch bewährte Wege zum Erfolg.Die Nutzung von Kursrückgängen als Lernmomente – die Analyse ihrer Ursachen, die Reaktion der Strategie und die Prüfung auf notwendige Anpassungen – stärkt zudem die Resilienz und das Verständnis der Anleger.Professionelle Beratung und ToolsFür Anleger, denen die Zeit oder das Fachwissen für die Umsetzung aktiver Strategien zur Bewältigung von Kursrückgängen fehlt, ist professionelle Beratung von unschätzbarem Wert. Finanzberater können helfen, die Risikotoleranz einzuschätzen, diversifizierte Portfolios aufzubauen und in volatilen Märkten die emotionale Disziplin zu wahren. Darüber hinaus bieten Portfolio-Analysetools und Robo-Advisors häufig Echtzeit-Funktionen zur Überwachung von Kursrückgängen und zur Neugewichtung des Portfolios, die zur allgemeinen Risikokontrolle beitragen.FazitDas Management von Kursrückgängen erfordert einen strukturierten, vielschichtigen Ansatz, der eine angemessene Vermögensallokation, eine disziplinierte Anlagestrategie und eine gute emotionale Vorbereitung umfasst. Indem Anleger Kapitalabflüsse als Teil des Investitionszyklus akzeptieren und entsprechend planen, können sie diese intelligent bewältigen – ihr Kapital schützen und sich für zukünftiges Wachstum positionieren.

Anlagehorizont und -ziele

Die Erwartungen von Anlegern müssen den Realitäten des Investierens, insbesondere dem Anlagehorizont, entsprechen. Langfristige Anlagen erfordern in der Regel eine gewisse Toleranz gegenüber Marktschwankungen und periodischen Kursrückgängen. Wenn die Ziele eines Anlegers langfristig sind – wie beispielsweise der Ruhestand in 20–30 Jahren –, sollte der Fokus auf dem Zinseszinseffekt und nicht auf kurzfristigen Kursbewegungen liegen.

Kurzfristige Erwartungen passen nicht nur nicht zum Wesen vieler Anlageklassen (wie z. B. Aktien), sondern können auch in normalen Marktkorrekturphasen zu panikartigen Entscheidungen führen.

Historischer Kontext prägt die Erwartungen

Die Analyse der langfristigen Marktentwicklung hilft, realistische Erwartungen zu formulieren. Beispielsweise erzielten globale Aktien über lange Zeiträume zwar eine jährliche Rendite von etwa 7–8 %, verzeichneten aber auch regelmäßig Kursrückgänge von 10–20 % innerhalb eines Jahres. Das Verständnis dieser dualen Realität verdeutlicht, dass Volatilität und attraktive langfristige Renditen Hand in Hand gehen.Anleihenmärkte bieten zwar möglicherweise eine geringere Volatilität, jedoch auch ein geringeres Wachstumspotenzial. Die Wahl des richtigen Anlagemixes hängt vom individuellen Anlagehorizont, dem Einkommensbedarf und der Risikotoleranz jedes Anlegers ab.Risiko und Rendite hängen zusammen.Höhere Renditen gehen stets mit höherer Volatilität einher. Um ein jährliches Wachstum von 15–20 % zu erzielen, ist ein Engagement in risikoreicheren Anlagen erforderlich, die regelmäßig zweistellige Kursverluste mit sich bringen können. Der Umgang mit diesen zyklischen Schwankungen ist entscheidend – Enttäuschungen von Anlegern entstehen oft durch eine Diskrepanz zwischen den angestrebten Renditen und dem akzeptierten Risikoprofil.Instrumente zur Anlegerprofilierung, die von Beratern eingesetzt werden, helfen dabei, Strategien an die individuelle Risikotoleranz, die Anlageziele und die Fähigkeit zur Bewältigung von Kursrückgängen anzupassen – und so sicherzustellen, dass Entscheidungen über Marktzyklen hinweg rational bleiben.Die Rolle von Kommunikation und TransparenzFür institutionelle Anleger und Berater, die Kundenportfolios verwalten, sind Aufklärung und offene Kommunikation unerlässlich. Klare Erwartungen können Fehlausrichtungen in volatilen Phasen verhindern. Kursrückgänge sollten proaktiv und nicht reaktiv besprochen werden. Vergleiche mit Benchmarks und historischen Daten bieten dabei eine hilfreiche Perspektive.Simulation und SzenarioanalyseAnleger können zudem Stresstests, Backtesting und Szenariomodellierung nutzen, um potenzielle zukünftige Kursrückgänge in unterschiedlichen wirtschaftlichen Umfeldern zu antizipieren. Das Verständnis der Bandbreite möglicher Ergebnisse – bevor sie Realität werden – reduziert das Verhaltensrisiko und erhöht die Vorsorge.

Erstellung einer Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS)

Eine IPS ist ein schriftliches Dokument, das Anlageziele, akzeptable Risikoniveaus, Zielvorgaben für die Vermögensaufteilung und Verhaltensrichtlinien in Marktstressphasen festlegt. Eine IPS formalisiert Erwartungen, reduziert emotional bedingte Reaktionen und dient als Leitfaden für Resilienz in Krisenzeiten.

Kontinuierliche Überprüfung und Anpassung

Märkte entwickeln sich, und damit auch die persönliche Finanzsituation. Regelmäßige Überprüfungen von Strategie, Performance und Erwartungen stellen sicher, dass die Übereinstimmung erhalten bleibt. Ob nach Lebensereignissen, Marktturbulenzen oder Änderungen der Risikobereitschaft – die Anpassung der Erwartungen ist genauso wichtig wie die Portfolioanpassung.

Fazit

Das Setzen und Managen von Erwartungen ist eine wichtige Säule für langfristigen Anlageerfolg. Indem sie Risiken anerkennen, historische Zyklen verstehen, Kursrückgänge als Teil des Renditeprozesses akzeptieren und flexibel bleiben, können Anleger auch in Bären- und Bullenmärkten zuversichtlich in ihre Portfolios investiert bleiben.