FAKTORINVESTING ERKLÄRT: WERT, QUALITÄT, MOMENTUM, GRÖSSE

Faktor-Investing ist ein systematischer Anlageansatz, der auf spezifische Merkmale oder „Faktoren“ abzielt, die in der Vergangenheit mit überdurchschnittlichen langfristigen risikoadjustierten Renditen in Verbindung gebracht wurden. Diese Faktoren sind quantifizierbare Eigenschaften von Wertpapieren, die deren Verhalten und Wertentwicklung erklären. Anstatt sich auf einzelne Aktien zu konzentrieren oder den Markt zu timen, bietet Faktor-Investing einen regelbasierten Rahmen für den Aufbau eines diversifizierten Portfolios, das auf diesen bewährten Renditetreibern basiert.

Das Konzept des Faktor-Investings basiert auf akademischer Forschung und hat sich bei institutionellen Anlegern, börsengehandelten Fonds (ETFs) und zunehmend auch in individuellen Portfolios weit verbreitet. Zu den am häufigsten verwendeten Aktienfaktoren gehören Value, Momentum, Quality und Size. Jeder dieser Faktoren beschreibt einen anderen Ansatz zur Auswahl von Wertpapieren, die in der Vergangenheit den Gesamtmarkt über lange Zeiträume übertroffen haben.

Faktor-Investing unterscheidet sich vom traditionellen aktiven Management dadurch, dass es stärker regelbasiert und datengetrieben ist. Faktorinvesting unterscheidet sich vom passiven Indexinvestieren dadurch, dass es darauf abzielt, den Markt zu übertreffen, anstatt ihn lediglich abzubilden. Diese Dualität macht Faktorinvesting zu einem praktischen Mittelweg für Anleger, die eine bessere Performance und Diversifizierung anstreben.

Faktorarten im Überblick

• Value: Konzentriert sich auf Aktien, die gemessen an fundamentalen Kennzahlen wie dem Kurs-Buchwert-Verhältnis oder dem Kurs-Gewinn-Verhältnis unterbewertet erscheinen.
• Momentum: Investiert in Wertpapiere mit starker Performance in der jüngsten Vergangenheit, basierend auf der Annahme, dass sich die Trends kurz- bis mittelfristig fortsetzen.
• Qualität: Zielt auf Unternehmen mit gesunden Bilanzen, hoher Eigenkapitalrendite, stabilen Gewinnen und guter Corporate Governance ab.
• Größe: Bevorzugt Aktien kleinerer Unternehmen, die in der Vergangenheit höhere Renditen als größere Unternehmen erzielt haben.

Jeder dieser Faktoren bietet spezifische Vorteile und birgt unterschiedliche Risiken.

Bei durchdachter Anwendung können sie die Rendite steigern, die Volatilität reduzieren und die Diversifizierung eines Portfolios verbessern.In der Praxis lässt sich Faktor-Investing über verschiedene Instrumente wie Smart-Beta-ETFs, faktorbasierte Investmentfonds oder maßgeschneiderte institutionelle Mandate umsetzen. Anleger können sich auf einen einzelnen Faktor konzentrieren oder Multi-Faktor-Strategien entwickeln, die mehrere Faktoren kombinieren, um Marktzyklen besser zu überstehen.

Faktor-Investing konzentriert sich auf identifizierbare Merkmale, die Unterschiede in der Rendite von Vermögenswerten erklären. Die vier wichtigsten Aktienfaktoren – Value, Momentum, Qualität und Größe – haben wiederholt bewiesen, dass sie langfristig überdurchschnittliche Renditen erzielen können. Das Verständnis dieser Faktoren ist essenziell für den Aufbau eines diversifizierten und robusten Anlageportfolios.ValueDer Value-Faktor identifiziert Aktien, die unter ihrem inneren Wert gehandelt werden, basierend auf Finanzkennzahlen wie Gewinn, Buchwert oder Cashflow. Die Begründung: Märkte reagieren oft überempfindlich auf kurzfristige Nachrichten, wodurch Preisverzerrungen entstehen, die Value-Investoren nutzen können. Gängige Kennzahlen zur Bewertung von Unternehmen sind das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) und das Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV).Historisch gesehen haben Value-Aktien Wachstumsaktien über lange Zeiträume übertroffen, obwohl sie in bestimmten Marktphasen, insbesondere wenn die Anlegerstimmung wachstumsstarke Unternehmen bevorzugt, eine schwächere Performance aufweisen können.Momentum-Investing beinhaltet den Kauf von Vermögenswerten, die in letzter Zeit eine starke Wertentwicklung gezeigt haben. Dieser Faktor basiert auf der Annahme, dass Trends aufgrund von Anlegerverzerrungen, Unterreaktionen auf Nachrichten und Herdenverhalten fortbestehen. Momentum kann über verschiedene Zeiträume, typischerweise sechs bis zwölf Monate, gemessen werden und konzentriert sich auf die relative Stärke und die Kursbeschleunigung.Obwohl Momentum zu kurzfristigen Gewinnen führen und robuste langfristige Renditemuster aufweisen kann, können seine Umkehrungen abrupt sein. Daher sind Risikokontrolle und Diversifizierung entscheidend, wenn Momentum als Strategie eingesetzt wird.

Qualität

Der Qualitätsfaktor wählt Unternehmen mit starken Fundamentaldaten wie einer hohen Eigenkapitalrendite (ROE), geringer Verschuldung und stabilem Gewinnwachstum aus. Hochwertige Unternehmen sind in der Regel widerstandsfähiger in Marktabschwüngen und erzielen tendenziell bessere risikoadjustierte Renditen.

Qualitätsunternehmen zeichnen sich zudem durch solide Managementpraktiken aus und verfügen oft über Wettbewerbsvorteile (ökonomische Burggräben). Dieser Faktor deckt sich weitgehend mit den Prinzipien langfristiger Investoren wie Warren Buffett.

Größe

Größe bezieht sich auf die Marktkapitalisierung eines Unternehmens. Der Größenfaktor investiert in Small-Cap-Aktien, die historisch gesehen höhere Renditen als Large-Cap-Aktien erzielt haben, allerdings bei höherer Volatilität.

Kleinere Unternehmen haben oft ein größeres Wachstumspotenzial, und eine geringere Analystenabdeckung kann zu Fehlbewertungen führen. Liquiditätsbedenken und die Sensibilität gegenüber Konjunkturzyklen erfordern jedoch eine sorgfältige Umsetzung von Größenstrategien.Da sich jeder Faktor in unterschiedlichen wirtschaftlichen Umfeldern unterschiedlich verhalten kann, kann die Kombination mehrerer Faktoren durch Diversifizierung zu einer konstanteren langfristigen Wertentwicklung führen. Anleger sollten bei der Anwendung von Faktorstrategien ihren Anlagehorizont, ihre Risikotoleranz und ihre Anlageziele berücksichtigen.

Die effektive Umsetzung von Faktorstrategien erfordert die Abstimmung der Anlageziele mit den entsprechenden Engagements und deren Umsetzung. Ob durch aktives Portfoliomanagement, passive Vehikel oder hybride Ansätze – der Schlüssel zum Erfolg beim Faktorinvestieren liegt in Disziplin, Diversifizierung und langfristigem Engagement.

Schritt 1: Anlageziele definieren

Vor der Auswahl von Faktoren müssen Anleger ihre Ziele klar formulieren. Streben sie höhere Renditen, geringere Volatilität, eine breitere Diversifizierung oder einen Schutz vor Kursverlusten an? Die Beantwortung dieser Fragen hilft dabei, Faktoren zu priorisieren, die zu spezifischen Risiko-Rendite-Profilen passen. Beispielsweise bevorzugen Anleger, die Konjunkturabschwünge fürchten, Qualität, während Anleger, die auf aggressives Wachstum setzen, Momentum und Größe priorisieren.Schritt 2: Die richtige Gewichtung wählenFaktoren können über verschiedene Instrumente analysiert werden:Smart-Beta-ETFs: Börsengehandelte Fonds, die mithilfe regelbasierter Indizes einen oder mehrere Faktoren berücksichtigen.Faktor-Investmentfonds: Aktiv verwaltete Fonds, die Faktormodelle in die Portfoliozusammenstellung integrieren.Individuelle Portfolios: Maßgeschneiderte Lösungen für institutionelle Anleger und vermögende Privatkunden, die auf Basis von Faktorenanalysen erstellt werden.Jede Methode hat Vor- und Nachteile hinsichtlich Kosten, Transparenz, Rebalancing-Häufigkeit und Steuereffizienz. ETFs bieten Einfachheit und Liquidität, während individuell zusammengestellte Portfolios präzisere Kontrolle ermöglichen.Schritt 3: Überwachen und BewertenAnleger müssen sich bewusst sein, dass die Wertentwicklung von Faktoren im Zeitverlauf schwanken kann. Phasen mit geringerer Performance – sogar über mehrere Jahre – sind normal. Daher sind Kontinuität und ein langfristiger Anlagehorizont entscheidend. Regelmäßiges Monitoring hilft jedoch dabei, zu beurteilen, ob die Strategien den Erwartungen entsprechen, das Risikoniveau angemessen bleibt und ob Anpassungen erforderlich sind.Faktorinvestoren kombinieren häufig mehrere unkorrelierte Faktoren, um robuste Multi-Faktor-Portfolios aufzubauen. Beispielsweise verbessert die Kombination von Value und Momentum tendenziell die Performance, indem die Zyklizität einzelner Faktoren reduziert wird. Ebenso kann die Integration von Qualität Kapital in Abschwungphasen sichern und gleichzeitig von Kursgewinnen profitieren.Schritt 4: Risiken und Kosten managenAlle Anlagestrategien bergen Risiken, und Faktorinvestments bilden da keine Ausnahme. Ein wichtiger Aspekt ist der Tracking Error, also die Abweichung von breiten Marktindizes. Darüber hinaus können Liquiditätsengpässe, Implementierungsdefizite und unbeabsichtigte Risiken (wie z. B. Sektor- oder Länderwetten) die Ergebnisse beeinflussen.Kosten – sowohl explizite (Gebühren) als auch implizite (Geld-Brief-Spannen, Umsatz) – müssen sorgfältig gemanagt werden, um Überrenditen zu sichern. Die Wahl kosteneffizienter Anlageinstrumente und Anbieter verbessert die Nettoergebnisse.Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Umsetzung einer Faktorstrategie ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Komplexität und Einfachheit erfordert. Mit soliden Auswahlkriterien, diversifizierter Allokation und langfristiger Disziplin kann Faktorinvesting ein wirkungsvolles Instrument für Anleger sein, die ihre Portfolioergebnisse systematisch verbessern möchten.