MARKET MAKER UND IHRE ROLLE IN DER FINANZLIQUIDITÄT

Market Maker sind institutionelle oder private Händler, die sich verpflichten, fortlaufend Kauf- und Verkaufspreise für Finanzanlagen wie Aktien, Anleihen, Währungen oder Derivate zu notieren. Ihre Hauptaufgabe besteht darin, sicherzustellen, dass für jede Transaktion stets ein Vertragspartner vorhanden ist, wodurch ein liquiderer und effizienterer Markt entsteht.Diese Marktteilnehmer profitieren primär von der Geld-Brief-Spanne – der Differenz zwischen dem Preis, zu dem sie bereit sind, eine Anlage zu kaufen (Geldkurs), und dem Preis, zu dem sie bereit sind, sie zu verkaufen (Briefkurs). Da sie bereit sind, zu öffentlich notierten Preisen zu kaufen oder zu verkaufen, sind sie unverzichtbare Teilnehmer der meisten organisierten Finanzmärkte, wie beispielsweise Börsen und elektronischen Handelsplattformen.Zu den Market Makern zählen große Investmentbanken, Hochfrequenzhandelsfirmen, Brokerhäuser und in bestimmten Fällen auch regulierte Einzelpersonen. Ihre Tätigkeit ist besonders relevant in Märkten, in denen es möglicherweise nicht immer einen natürlichen Käufer oder Verkäufer gibt.Zu den wichtigsten Merkmalen von Market Makern gehören:Liquiditätsverpflichtung: Sie sind verpflichtet, kontinuierlich Kauf- und Verkaufskurse zu halten.Bestandsrisiko: Sie halten häufig Wertpapiere und tragen die mit Preisschwankungen verbundenen Risiken.Börsenzugehörigkeit: Sie sind in der Regel offizielle Teilnehmer eines Handelsplatzes oder einer Börse.Ohne Market Maker würden viele Finanzinstrumente größere Geld-Brief-Spannen aufweisen und unter Illiquidität leiden – was es Anlegern erschweren würde, schnell und zu fairen Preisen zu handeln. Ihre Tätigkeit wird von Finanzbehörden reguliert und streng überwacht, um die Stabilität und Integrität des Marktes zu gewährleisten.

Market Maker sorgen für Liquidität, indem sie sicherstellen, dass für jedes Finanzinstrument stets ein Käufer und ein Verkäufer vorhanden sind. Diese Rolle ist besonders in großen, dynamischen Märkten wie dem Aktien- und Devisenhandel deutlich, wo die kontinuierliche Preisbildung und Handelsausführung unerlässlich sind. Indem sie zum Kauf oder Verkauf zu den angegebenen Preisen bereitstehen, reduzieren Market Maker effektiv Transaktionsreibung und erleichtern anderen Marktteilnehmern den Einstieg und Ausstieg.Wenn ein Anleger eine Aktie kaufen möchte, aber kein anderer Anleger in diesem Moment verkauft, springt der Market Maker ein und verkauft aus seinem eigenen Bestand. Umgekehrt kann der Market Maker, wenn ein Anleger verkaufen möchte, das Wertpapier in seinen eigenen Bestand aufnehmen. Dieser Prozess gewährleistet eine reibungslose Ausführung, verhindert große Preisschwankungen und erhält das Marktvertrauen aufrecht.Market Maker tragen auf verschiedene Weise zur Liquidität bei:Verringerung der Geld-Brief-Spannen: Durch die Bereitstellung wettbewerbsfähiger und kontinuierlicher Preise reduzieren sie die Kosten der Handelsausführung für andere Marktteilnehmer.Förderung des Hochfrequenzhandels: Ihre ständige Präsenz ermöglicht es algorithmischen und institutionellen Händlern, Strategien schnell und effizient umzusetzen.Abmilderung der Volatilität: Durch den schnellen Ausgleich von Marktungleichgewichten verringern Market Maker die Wahrscheinlichkeit unregelmäßiger Preisbewegungen in Phasen geringer Marktaktivität.Unterstützung von wenig gehandelten Vermögenswerten: Sie erhöhen die Liquidität von Instrumenten oder Märkten mit weniger Marktteilnehmern, wie z. B. Small-Cap-Aktien oder Anleihen aus Schwellenländern.Beispielsweise die Londoner Börse (LSE) Bestimmte Unternehmen werden als offizielle Market Maker benannt, die damit beauftragt sind, kontinuierlich handelbare Preise im zentralen Orderbuch des Marktes anzuzeigen. Diese Verpflichtungen tragen zur Stabilisierung des Marktes und zur Preisfindung bei.In elektronischen Kommunikationsnetzwerken (ECNs) wie der NASDAQ oder anderen OTC-Handelsplätzen spielen registrierte Market Maker eine ähnliche Rolle, indem sie elektronisch Kurse veröffentlichen und Transaktionen über Algorithmen und automatisierte Systeme ausführen.Insgesamt gewährleisten Market Maker die operative Effizienz der Finanzmärkte. Ihre Dienstleistungen sind insbesondere in Zeiten erhöhter Volatilität oder geringerer Investorenbeteiligung von entscheidender Bedeutung, wenn die natürliche Liquidität andernfalls knapp sein könnte.

Obwohl Market Maker für die Finanzmärkte unverzichtbar sind, bergen ihre Aktivitäten erhebliche Risiken und unterliegen einer strengen regulatorischen Aufsicht. Diese Kontrollen gewährleisten Transparenz, Fairness und systematische Integrität an allen Handelsplätzen.

Zu den wichtigsten Risiken für Market Maker gehören:

• Bestandsrisiko: Große Positionen in volatilen Wertpapieren setzen diese ungünstigen Kursbewegungen aus, die die Rentabilität schmälern können.
• Ausführungsrisiko: In schnelllebigen Märkten können Kurse innerhalb von Millisekunden veralten, was potenziell zu Transaktionen zu ungünstigen Preisen führt.
• Kontrahentenrisiko: In weniger regulierten oder außerbörslichen Märkten kann die Nichterfüllung von Handelsverpflichtungen durch Kontrahenten ein Risiko darstellen.
• Systemisches Risiko: Schnelles Handelsvolumen oder die Konzentration der Market-Making-Macht auf wenige Unternehmen können die systemische Volatilität in Krisenzeiten verstärken.

Um diesen Risiken zu begegnen, agieren Market Maker innerhalb klar definierter regulatorischer Rahmenbedingungen.

In Großbritannien beispielsweise überwacht die Financial Conduct Authority (FCA) die Marktteilnehmer hinsichtlich der Einhaltung von Verhaltensstandards, Risikokontrollen und Berichtspflichten. In der EU verpflichtet MiFID II (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente) Market Maker zu Transparenz, bestmöglicher Ausführung und algorithmischen Handelssicherungen.

Typische regulatorische Verpflichtungen für Market Maker umfassen:

• Kontinuierliche Kursnotierung: Sie müssen für einen bestimmten Anteil des Handelstages feste Kauf- und Verkaufspreise notieren.
• Anforderungen an die Kapitalausstattung: Sie müssen ausreichende Kapitalpuffer zur Deckung von Handelsverlusten vorhalten.
• Algorithmische Kontrollen: Die Verwendung automatischer Kurssysteme muss „Kill-Switches“ und Latenztests beinhalten, um außer Kontrolle geratene Algorithmen zu verhindern.
• Regeln zur Marktintegrität: Aktivitäten wie Spoofing (Platzierung gefälschter Aufträge) und Marktmanipulation sind strengstens verboten.

Darüber hinaus incentivieren Börsen Market Maker häufig durch Gebühren. Rabatte, exklusive Kursrechte oder Zugang zu bestimmten Handelsplattformen werden Market Makern im Gegenzug für die Bereitstellung kontinuierlicher Liquidität gewährt.In den letzten Jahren hat der Aufstieg des Hochfrequenzhandels und von Dark Pools die Market-Making-Landschaft grundlegend verändert. Zwar hat die Technologie eine höhere Effizienz ermöglicht, gleichzeitig aber auch die Überwachung des Missbrauchspotenzials verstärkt. Regulierungsbehörden weltweit entwickeln daher kontinuierlich Rahmenbedingungen, um ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Innovation und Anlegerschutz zu gewährleisten.Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Market Maker eine entscheidende Rolle auf den Finanzmärkten spielen, indem sie Liquidität bereitstellen und eine solide Preisfindung ermöglichen. Ihr Einfluss und ihre Verantwortung bergen jedoch erhebliche Risiken, die durch Aufsicht, Kapitalverkehrskontrollen und ethische Handelsstandards sorgfältig gesteuert werden müssen.