STRANGLES VS. STRADDLES: OPTIONSSTRATEGIE-LEITFADEN

Was sind Straddles und Strangles im Optionshandel?

Straddles und Strangles sind leistungsstarke Optionsstrategien, die von Händlern eingesetzt werden, die große Kursbewegungen eines Wertpapiers erwarten, aber unsicher über deren Richtung sind. Beide Strategien beinhalten den Kauf oder Verkauf einer Call- und einer Put-Option auf denselben Basiswert und werden häufig genutzt, um von Volatilität zu profitieren. Wesentliche strukturelle Unterschiede bestimmen jedoch die Funktionsweise, die Kosten und das potenzielle Risiko-Rendite-Verhältnis dieser Strategien.

Definition des Straddles

Ein Straddle ist eine marktneutrale Strategie, bei der eine Call- und eine Put-Option mit demselben Ausübungspreis und Verfallsdatum gekauft oder verkauft werden. Die häufigste Variante ist der Long Straddle, der von einer signifikanten Kursbewegung des Basiswerts nach oben oder unten profitiert, sofern die Kursbewegung die Summe der für beide Optionen gezahlten Kosten übersteigt.

Beispiel: Notieren die Aktien von Unternehmen A bei 100 £, könnte ein Händler eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 £ und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 100 £ und einer Laufzeit von einem Monat kaufen. Bewegt sich die Aktie stark in eine der beiden Richtungen, können die Gewinne die anfänglichen Prämienkosten potenziell übersteigen.

Definition des Strangles

Ein Strangle ähnelt einem Straddle, verwendet jedoch unterschiedliche Ausübungspreise für die Call- und Put-Optionen. Ein Long Strangle beinhaltet den Kauf einer Call-Option mit einem höheren Ausübungspreis und einer Put-Option mit einem niedrigeren Ausübungspreis – beide mit demselben Verfallsdatum. Diese Strategie ist beliebt, da sie in der Regel geringere Anfangskosten als ein Straddle verursacht, allerdings größere Kursbewegungen erfordert, um profitabel zu sein.Beispiel: Ein Händler könnte beispielsweise für dasselbe Unternehmen A eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 £ und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 95 £ kaufen. Die Position ist kostengünstiger, erfordert aber, dass der Aktienkurs über diese Ausübungspreise zuzüglich der entstandenen Kosten hinaus steigt, um profitabel zu sein.HauptanwendungsfallBeide Strategien werden in volatilen Marktphasen eingesetzt, beispielsweise vor Gewinnmitteilungen, wichtigen Wirtschaftsberichten oder geopolitischen Ereignissen. Trader versuchen, von einem Anstieg der Volatilität oder einer starken Kursbewegung zu profitieren und sich gleichzeitig gegen das Risiko einer voreiligen Kursrichtung abzusichern.

Ähnlichkeiten zwischen Straddles und Strangles

• Beide Strategien nutzen eine Call- und eine Put-Option.
• Beide Strategien zielen auf signifikante Kursbewegungen ab, nicht auf die Kursrichtung.
• Beide Strategien haben ein begrenztes Verlustrisiko, wenn sie als Long-Strategien eingesetzt werden (der maximale Verlust entspricht der gezahlten Prämie).
• Beide Strategien können als Long- (Kauf von Optionen) oder Short-Positionen (Verkauf von Optionen) strukturiert werden.

Warum sind diese Strategien wichtig?

Straddles und Strangles sind wichtige Instrumente für Trader, die auf Volatilitätsspekulation setzen. Sie bieten ein richtungsunabhängiges Engagement in Marktbewegungen und sind daher in unsicheren Marktphasen besonders attraktiv. Das Verständnis ihrer Mechanismen trägt zur Verbesserung der Portfolioagilität, der Risikotoleranz und des Renditepotenzials bei.

Vergleich von Struktur und Kosten

Der Hauptunterschied zwischen einem Straddle und einem Strangle liegt in der Wahl der Ausübungspreise und den daraus resultierenden Kosten und Gewinnschwellen. Diese Unterschiede beeinflussen direkt die Wahrscheinlichkeit eines Gewinns und das Ausmaß der Marktbewegung, die für einen Gewinn erforderlich ist.

Kostenanalyse

Straddles sind in der Regel teurer als Strangles, da beide Optionen am Geld (ATM) liegen, was zu höheren Prämien führt. Im Gegensatz dazu verwenden Strangles Optionen, die aus dem Geld (OTM) liegen, wodurch der anfängliche Kapitaleinsatz geringer ist.

Beispiel: Bei einer Aktie, die bei 100 £ notiert, könnte eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 £ 3,50 £ kosten, während eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 100 £ 4,00 £ kosten könnte. Die Gesamtkosten für einen Straddle belaufen sich somit auf 7,50 £. Umgekehrt kann eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 £ 2,00 £ und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 95 £ 2,50 £ kosten, was insgesamt 4,50 £ für einen Strangle ergibt.

Risiko- und Renditeprofil

Bei einem Long Straddle wird der Break-even-Punkt erreicht, wenn der Basiswert über den Ausübungspreis der Call-Option zuzüglich der gezahlten Prämie oder unter den Ausübungspreis der Put-Option abzüglich der gezahlten Prämie steigt. Aufgrund der höheren Kosten erfordert der Straddle eine deutlichere Kursbewegung als ein Strangle, um profitabel zu werden. Gewinne können jedoch bei einer signifikanten Kursbewegung schneller eintreten.

Bei einem Long Strangle bedeutet ein größerer Abstand zwischen den Ausübungspreisen, dass der Kurs weiter steigen muss, um profitabel zu werden. Das Gesamtrisiko ist jedoch geringer, was diese Strategie für Trader mit einer moderaten bullischen oder bärischen Markttendenz bzw. geringer Risikobereitschaft attraktiver macht.

Gewinnwahrscheinlichkeit

Straddles haben aufgrund höherer Kosten zwar strengere Gewinnschwellen, bieten aber im Allgemeinen eine höhere Wahrscheinlichkeit, zumindest einen Teilgewinn zu erzielen, da der Ausübungspreis bereits dem Marktpreis entspricht. Strangles mit ihrer größeren Ausübungspreisspanne haben zwar eine geringere Gewinnwahrscheinlichkeit, bieten aber bei größeren Kursbewegungen ein besseres Chance-Risiko-Verhältnis.

Zeitwertverfall und Volatilität

Beide Strategien unterliegen dem Theta-Verfall, also dem zeitabhängigen Wertverlust der Prämie. Dieser Effekt ist bei Straddles aufgrund der höheren anfänglichen Prämiekosten jedoch meist stärker ausgeprägt. Beide Strategien korrelieren positiv mit der impliziten Volatilität. Steigt die Volatilität, steigt tendenziell der Wert von Calls und Puts, was diesen Long-Positionen zugutekommt. Umgekehrt kann ein Rückgang der Volatilität Gewinne schmälern oder Verluste verstärken.

Wann welche Strategie wählen?

• Straddle: Bei erwarteten starken Kursbewegungen ohne erkennbare Richtung und höherer Volatilität; besonders geeignet, wenn eine baldige und signifikante Kursänderung prognostiziert wird.
• Strangle: Wenn Sie eine kostengünstigere Alternative suchen und bereit sind, stärkere Kursbewegungen in Kauf zu nehmen; geeignet für längerfristige Anlagen oder moderate Richtungserwartungen.

Flexibilität und Anpassungsmöglichkeiten

Strangles bieten durch den anpassbaren Abstand zwischen den Ausübungspreisen mehr Flexibilität bei der Gestaltung des Risiko-Rendite-Profils. Trader können den Spread vergrößern oder verkleinern, um das Verhältnis zwischen Prämienkosten und potenziellen Gewinnzonen zu beeinflussen. Straddles sind zwar unkompliziert, bieten aber weniger Flexibilität, ermöglichen jedoch ein sofortiges Engagement bei großen Kursbewegungen um den aktuellen Preis.

Zusammenfassung der strukturellen Unterschiede

Strategische Überlegungen und Anwendungsfälle

Die Entscheidung für eine Straddle- oder Strangle-Strategie sollte auf einer Einschätzung der Marktaussichten, der Risikotoleranz, der Kapitalallokation und des Anlagehorizonts basieren.

Vorteile des Straddles

• Die einfache Struktur mit gleichen Ausübungspreisen ist leicht umzusetzen und zu verfolgen.
• Maximale Exposure gegenüber Kursänderungen um den aktuellen Marktpreis.
• Höhere Gewinnchancen auch bei moderaten Kursbewegungen.

Nachteile des Straddles

• Höhere Kosten bedeuten ein höheres Kapitalrisiko.
• Erfordert relativ hohe Volatilität, um die Prämienkosten auszugleichen.
• Größeres Risiko durch Zeit- und Volatilitätsverfall bei stagnierenden Kursen.

Vorteile des Strangles

• Geringere Anfangskapitalinvestition im Vergleich zu Straddles.
• Anpassbar über Die Wahl des Ausübungspreises erfolgt anhand spezifischer Prognosen oder Marktanomalien.
• Bietet ein ausgezeichnetes Chance-Risiko-Verhältnis bei großen Marktbewegungen.

Nachteile des Strangles

• Höhere Gewinnschwellen erfordern größere Kursbewegungen.
• Geringere Wahrscheinlichkeit der Rentabilität ohne einen wichtigen Kurstreiber.
• Kann hinter den Erwartungen zurückbleiben, wenn die Volatilitätserwartungen nicht eintreffen.

Ideale Marktbedingungen

Ein Straddle eignet sich besser für kurzfristige Strategien im Vorfeld von Ereignissen mit hoher Volatilität, bei denen der Zeitwertverlust durch erwartete schnelle Kursbewegungen abgesichert werden kann. Anleger, die unmittelbare Kursbewegungen ohne klare Richtungsvorstellung erwarten, bevorzugen diesen Ansatz.Ein Strangle eignet sich besser für mittelfristige Szenarien, in denen mit steigender Volatilität zu rechnen ist oder eine gewisse Richtungstendenz besteht (z. B. bei schwachen Gewinnprognosen), und der Anleger die anfänglichen Kapitalkosten minimieren möchte.Short-Varianten und Auswirkungen auf die MarginWährend Long Straddles und Strangles das Risiko auf die Prämien begrenzen, bergen Short Straddles und Short Strangles ein unbegrenztes Risikopotenzial, wenn sich der Markt deutlich über den/die Ausübungspreis(e) hinaus bewegt. Obwohl die Prämieneinnahmen höher sind, erfordern Short-Positionen ein hohes Margin-Kapital und strenge Risikokontrollen. Sie werden typischerweise von erfahrenen Händlern oder Institutionen mit großen Portfolios und strenger Risikokontrolle bevorzugt.Kombination mit anderen StrategienHändler können Straddles und Strangles mit anderen Positionen wie Covered Calls, Iron Condors oder Debit Spreads kombinieren, um Risiken abzusichern oder die Rendite zu steigern. Insbesondere bei Strategien wie Iron Butterflies und Iron Condors bilden Strangle-ähnliche Strukturen die Basis für gestaffelte Risikomanagement-Strategien.Steuerliche und regulatorische AspekteEs ist wichtig zu wissen, wie Optionsstrategien in den jeweiligen Rechtsordnungen und Steuergesetzen behandelt werden, da diese je nach Jurisdiktion variieren können. Realisierte Gewinne und Verluste, die Abwicklung von Verfallsterminen und die Möglichkeit der Abtretung müssen sowohl bei der Risiko- als auch bei der Steuerplanung berücksichtigt werden. In Großbritannien beispielsweise können Optionen je nach Art des Handels (Hobby oder Gewerbe) unterschiedlich besteuert werden, und Gewinne unterliegen der Kapitalertragsteuer (CGT).

Fazit

Die Wahl zwischen einem Straddle und einem Strangle hängt letztlich von der Markteinschätzung, den Kostenbeschränkungen und den Volatilitätserwartungen des Traders ab. Die Beherrschung dieser Strategien ermöglicht es Anlegern, von Kursbewegungen zu profitieren, wenn Zeitpunkt und Richtung unklar sind. Bei umsichtiger Anwendung bieten Straddles und Strangles robuste Mechanismen für den Volatilitätshandel sowohl in privaten als auch in institutionellen Portfolios.