COVERED CALLS ERKLÄRT: STRATEGIE, TIMING UND POTENZIELLE RISIKEN

Was ist eine Covered-Call-Strategie?

Ein Covered Call ist eine Optionshandelsstrategie, bei der man einen Basiswert – typischerweise eine Aktie – besitzt und gleichzeitig eine Call-Option auf denselben Basiswert verkauft. Sie wird häufig von Anlegern genutzt, die zusätzliche Erträge aus ihren Aktienbeständen erzielen möchten, insbesondere in Seitwärtsmärkten oder leicht steigenden Märkten.

Bei dieser Strategie hält der Anleger eine Long-Position in der zugrunde liegenden Aktie und verkauft eine Call-Option darauf.

Der Begriff „gedeckt“ bedeutet, dass der Investor die Aktie besitzt und sie daher liefern kann, wenn die Call-Option vom Käufer ausgeübt wird.Hier ist eine Erklärung, wie ein gedeckter Call funktioniert:Sie kaufen 100 Aktien einer Aktie (z. B. XYZ Corp.).Sie verkaufen einen Call-Optionskontrakt (der typischerweise 100 Aktien abdeckt) mit einem bestimmten Ausübungspreis und Verfallsdatum.Sie erhalten eine Prämie aus dem Verkauf der Call-Option, die Ihnen unabhängig vom Ergebnis zusteht.Wenn der Aktienkurs am Verfallstag unter dem Ausübungspreis bleibt, verfällt die Call-Option wertlos, und Sie behalten sowohl die Aktien als auch die Prämie. Steigt der Aktienkurs über den Ausübungspreis, kann der Käufer der Call-Option diese ausüben. Sie sind dann verpflichtet, Ihre Aktien zum vereinbarten Ausübungspreis zu verkaufen und verzichten somit auf jeglichen weiteren Kursgewinn.Diese Strategie ist bei einkommensorientierten Anlegern beliebt und eignet sich typischerweise am besten für Beteiligungen an etablierten, stabilen Unternehmen mit moderaten Kurserwartungen. Gedeckte Calls können eine Möglichkeit bieten, zusätzliche Renditen auf ruhende Portfoliobestände zu erzielen, insbesondere in Phasen geringer Volatilität.Gedeckte Calls können in verschiedenen Zeiträumen eingesetzt werden – von kurzfristigen Positionen mit einer Laufzeit von Tagen oder Wochen bis hin zu längerfristigen Positionen mit monatlicher Verlängerung. Ungeachtet dessen bleibt das übergeordnete Ziel, Prämieneinnahmen zu generieren und gleichzeitig das Abwärtsrisiko über das reine Aktienbesitzrisiko hinaus auf ein Minimum zu beschränken.

Diese Strategie eignet sich besonders gut in den folgenden Szenarien:

• Sie haben eine neutrale bis leicht positive Einschätzung einer Aktie.
• Sie möchten eine Position halten, sind aber bereit, Aktien zu verkaufen, falls die Option ausgeübt wird.
• Sie streben neben Kursgewinnpotenzial auch die Generierung von Einnahmen an.

Die Effektivität von Covered Calls hängt von der richtigen Wahl des Ausübungspreises, den Marktbedingungen und dem richtigen Zeitpunkt ab. Obwohl das potenzielle Aufwärtspotenzial begrenzt sein kann, bieten die Prämieneinnahmen einen Puffer bei leichten Kursrückgängen – was diese Technik in taktischen Aktienportfolios weit verbreitet macht.

Wann ist ein Covered Call sinnvoll?

Der Einsatz einer Covered-Call-Strategie kann unter bestimmten Marktbedingungen und für bestimmte Anlageziele ratsam sein. Sie ist nicht universell ideal, kann aber im richtigen Kontext die Portfoliorendite deutlich steigern und die Volatilität reduzieren. Hier sind einige Situationen, in denen der Verkauf eines Covered Calls gut zu Ihren Zielen passen könnte:

1. Neutrale bis leicht positive Marktaussichten

Ein Covered Call eignet sich am besten, wenn Sie mit einem moderaten Kursanstieg oder einer Seitwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktie rechnen. Durch den Verkauf einer Call-Option begrenzen Sie Ihr potenzielles Gewinnpotenzial (über den Ausübungspreis hinaus), profitieren aber von regelmäßigen Einnahmen aus Optionsprämien, falls die Aktie stagniert oder nur langsam wächst.

Beispiele hierfür sind etablierte Unternehmen wie Energieversorger, Telekommunikationsunternehmen und Konsumgüterhersteller, bei denen Kurssteigerungen zwar vorhersehbar, aber auf einen bekannten Rahmen begrenzt sind.

2. Gewinnmitnahmestrategie nach einer Rallye

Wenn eine Aktie kürzlich deutlich gestiegen ist und Sie eine Konsolidierung oder leichte Korrektur erwarten, kann der Verkauf einer gedeckten Call-Option helfen, die Position zu monetarisieren, ohne sie zu liquidieren. Sie können durch Prämieneinnahmen zusätzlichen Wert generieren und gleichzeitig einen Höchstpreis (Ausübungspreis) festlegen, zu dem Sie bereit sind zu verkaufen, falls die Rallye anhält.

3. Langfristige Kernpositionen halten

Anleger mit Kernaktienbeständen, insbesondere solche, die auf Erträge oder Dividendenrendite fokussiert sind, möchten möglicherweise kurzfristige Renditen durch Optionsprämien erzielen. Gedeckte Calls können einen stetigen Einkommensstrom generieren und das Abwärtsrisiko durch die Reduzierung der Kostenbasis geringfügig verringern.

Eine solche Strategie ist gängig bei Large-Cap-Dividendenaktien wie Coca-Cola oder Johnson & Johnson, deren Aktien zur Ertragssicherung und Kapitalstabilität gehalten werden.

4. Synthetische Dividendengenerierung

In Niedrigdividendenmärkten oder bei Technologieaktien mit begrenzter Rendite (z. B. Alphabet, Meta) können gedeckte Calls durch wiederholte Prämieneinnahmen einen Quasi-Dividendenstrom generieren. Dies erfordert jedoch ein sorgfältiges Timing und eine optimale Wahl des Ausübungspreises.

5. Taktische Renditeoptimierung bei niedrigen Zinsen

In Zeiten niedriger Bank- und Anleiherenditen stellen gedeckte Calls eine attraktive Alternative zur Generierung von Erträgen über kurze bis mittlere Zeiträume dar – insbesondere in Altersvorsorgeportfolios oder steuerbegünstigten Konten wie ISAs oder SIPPs.

Wichtige Überlegungen:

• Auswahl des Tickers: Konzentrieren Sie sich auf weniger volatile Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, bei denen das Risiko von Kurssprüngen geringer ist.
• Laufzeit der Option: Kurz laufende Calls (z. B. 30 oder 60 Tage) bieten in der Regel das beste Verhältnis zwischen Prämie und Verlustrisiko.
• Wahl des Ausübungspreises: Das Schreiben von Calls, die aus dem Geld sind (OTM), ermöglicht ein moderates Aufwärtspotenzial, bevor das Ausführungsrisiko greift.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass gedeckte Calls am besten in ein strukturiertes, aktiv verwaltetes Portfolio passen, das zusätzliche Erträge anstrebt, ohne dass separate Anlagen erforderlich sind. Richtungsrisiko. Die Wiederanlage der eingenommenen Prämie kann die Rendite im Laufe der Zeit erhöhen und so die langfristige Portfolioeffizienz steigern.Es ist jedoch entscheidend, ein Kursziel festzulegen und bereit zu sein, sich von den Aktien zu trennen, wenn diese über dem Ausübungspreis ausgeübt werden. Gedeckte Calls eignen sich auch gut in Kombination mit anderen Optionsstrategien, wie z. B. Cash-Secured Puts oder Collars, um ein breiteres Marktrisiko zu steuern.

Risiken und Opportunitätskosten von Covered Calls

Covered Calls bieten Anlegern zwar eine attraktive Möglichkeit, ihre Portfolioerträge zu steigern, sind aber nicht ohne Abwärtsrisiken und nennenswerte Opportunitätskosten. Das Verständnis dieser Faktoren ist entscheidend, um festzustellen, ob eine solche Strategie für Ihre finanziellen Ziele geeignet ist.

1. Begrenztes Aufwärtspotenzial

Der größte Nachteil von Covered Calls ist die Begrenzung Ihres Gewinnpotenzials. Steigt der Aktienkurs deutlich über den Ausübungspreis, sind Sie verpflichtet, Ihre Aktien zu diesem Preis zu verkaufen und verpassen dadurch weitere Gewinne. In Haussemärkten oder nach wichtigen Ereignissen (z. B. Gewinnüberraschungen) können diese Begrenzung erhebliche Opportunitätskosten verursachen.

Beispiel: Sie schreiben eine Call-Option auf die Aktie ABC mit einem Ausübungspreis von 100 £, erhalten eine Prämie von 2 £ und der Aktienkurs steigt bis zum Verfallstermin auf 115 £. Ihr effektiver Verkaufspreis beträgt 102 £ (100 £ + 2 £), wodurch Sie auf einen potenziellen Wertzuwachs von 13 £ verzichten.

2. Aktienverlust durch Ausübung

Es besteht stets das Risiko, dass Ihre Aktien vor dem Verfall ausgeübt werden, wenn der Marktpreis den Ausübungspreis übersteigt, insbesondere bei amerikanischen Optionen. Anleger müssen emotional und finanziell darauf vorbereitet sein, sich von ihren Beständen zu trennen, insbesondere wenn sie die Wertpapiere über einen längeren Zeitraum zur Dividendenerzielung oder für strategische Allokationen halten wollten.

3. Das Abwärtsrisiko bleibt bestehen

Ein weit verbreiteter Irrglaube ist, dass Optionen das Abwärtsrisiko reduzieren. Obwohl Sie für das Schreiben der Option eine Prämie erhalten, tragen Sie weiterhin das volle Abwärtsrisiko der Aktie. Im Falle eines starken Kursverfalls bietet die Optionsprämie nur begrenzten Schutz.

Beispiel: Sie verkaufen eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 2 £, während Sie eine Aktie im Wert von 100 £ halten. Fällt der Aktienkurs auf 90 £, beträgt Ihr Nettoverlust 8 £ (10 £ Kursverlust abzüglich 2 £ Prämie).

4. Steuerliche Komplikationen

In einigen Ländern können Covered-Call-Strategien komplexe steuerliche Folgen haben, insbesondere wenn Optionen häufig geschrieben werden und viele kurzfristige Gewinne oder vorzeitige Ausübungen entstehen. Konsultieren Sie immer einen Steuerberater, um zu verstehen, wie Optionsprämien und Kapitalgewinne in Ihrem Land oder für Ihre Kontoart besteuert werden.

5. Zeitaufwand und Überwachung

Covered Calls werden nicht passiv verwaltet. Anleger müssen Optionsverfallstermine, Rollover-Positionen und die Aktienperformance kontinuierlich überwachen. Das Schreiben und Verwalten mehrerer Covered-Call-Positionen erfordert Sorgfalt und Zeit – insbesondere, wenn Sie über mehrere Zyklen hinweg Zinseszinsen erzielen möchten.

6. Volatilitätsrisiken

Änderungen der impliziten Volatilität können die Prämien, die Sie auf zukünftige Call-Optionen erhalten, verringern, insbesondere wenn sich die Marktbedingungen plötzlich beruhigen. Um eine solide Rendite zu erzielen, müssen Sie oft Aktien mit einer relativ hohen historischen Volatilität anvisieren, was paradoxerweise auch das Risiko von Kursverlusten bei steigenden Kursen erhöht.

Risikomanagement und Erwartungsmanagement

• Setzen Sie realistische Erwartungen an die jährlichen Erträge aus dem Prämienverkauf – typischerweise zwischen 6 % und 12 % effektiver Jahreszins.
• Nutzen Sie technische Analysen oder Research-Berichte, um wahrscheinliche Kursspannen zu ermitteln, die die Wahl des Ausübungspreises beeinflussen.
• Erwägen Sie den Einsatz von Collar-Strategien (Kauf einer Put-Option), um sich gegen größere Kursverluste beim Einsatz von Covered Calls abzusichern.

Letztendlich stellen Covered Calls die Schnittstelle zwischen Ertragsgenerierung und strategischer Vermögensveräußerung dar. Sie entfalten ihre beste Wirkung in Verbindung mit soliden Risikomanagementprinzipien und dem Bewusstsein, welche Nachteile im Gegenzug für einen sofortigen Cashflow in Kauf genommen werden müssen. Richtig eingesetzt, können sie einer Preisstagnation entgegenwirken und zur Verbesserung der risikobereinigten Rendite von Aktienanlagen beitragen – sie sind jedoch kein Instrument zur Maximierung der Gesamtrendite in Aufwärtsmärkten.