GESAMTRENDITE VS. KURSRENDITEINDIZES: WAS ZÄHLT AM MEISTEN?

Was ist ein Kursrenditeindex?

Ein Kursrenditeindex (PRI), auch Kursindex genannt, ist ein Finanzmarktindex, der ausschließlich die Kursgewinne (oder -verluste) der zugrunde liegenden Wertpapiere abbildet. Er misst die Kursveränderung der darin enthaltenen Aktien im Zeitverlauf, berücksichtigt jedoch keine Bardividenden oder sonstige Ausschüttungen, die ein Anleger erhalten könnte.

Beispielsweise wird der weit verbreitete S&P 500 Index in der Regel als Kursrenditeindex bezeichnet, sofern nicht anders angegeben.

Das bedeutet, dass der veröffentlichte Indexwert den nach Marktkapitalisierung gewichteten Durchschnitt der Kurse der 500 größten börsennotierten US-Unternehmen widerspiegelt, ohne die zwischenzeitlich erhaltenen Dividenden zu berücksichtigen.

Wichtigste Merkmale von Kursrenditeindizes

• Dividenden werden nicht berücksichtigt: Es werden ausschließlich Kursbewegungen erfasst.
• Kapitalentwicklung: Misst das Wertwachstum ausschließlich auf Basis von Kurssteigerungen oder -verlusten.
• Häufig als Benchmark verwendet: Wird häufig in Medienberichten und als allgemeiner Indikator für Markttrends verwendet.

Da Kursrenditeindizes die Wiederanlage von Dividenden ausschließen, unterschätzen sie typischerweise die tatsächliche Rendite eines Anlegers, wenn Dividenden reinvestiert werden – was häufig bei langfristigen Anlagen oder Altersvorsorgefonds der Fall ist.

Der Zinseszinseffekt von Dividenden kann die Rendite deutlich steigern, dieser Effekt ist jedoch bei einem Kursrenditeindex nicht sichtbar.

Beispiel

Stellen Sie sich vor, Sie investieren in einen Aktienindexfonds, der eine Kursrenditeversion des FTSE 100 abbildet. Steigt dieser Index innerhalb eines Jahres um 5 %, spiegeln diese 5 % ausschließlich die Kurssteigerungen der einzelnen Aktien wider.

Wenn die enthaltenen Unternehmen jedoch eine durchschnittliche Dividendenrendite von 3 % zahlten, könnten Ihre tatsächlichen Anlagerenditen eher bei 8 % liegen – dieser Wert wäre in einem Kursrenditeindex jedoch nicht sichtbar.Daher kann die Verwendung eines Kursrenditeindex zur Bewertung der langfristigen Wertentwicklung eines Portfolios oder zum Vergleich mit einem aktiv verwalteten Fonds ein unvollständiges Bild der Renditen liefern.Gängige KursrenditeindizesS&P 500 (häufig verwendete Version)Dow Jones Industrial Average (DJIA)FTSE 100 (Standardformat)NASDAQ CompositeJeder dieser Indizes bietet eine Momentaufnahme der Marktentwicklung ausschließlich auf Basis der Aktienkurse und berücksichtigt keine Dividendenzahlungen an die Aktionäre.Warum einen Kursrenditeindex verwenden?Trotz seiner Trotz einiger Einschränkungen gibt es mehrere Gründe, warum Kursrenditeindizes weiterhin weit verbreitet sind:Historische Konsistenz: Viele Indizes verfügen über jahrzehntelange Daten in Form von Kursrenditen und ermöglichen so die Analyse langfristiger Trends.Einfachheit: Sie sind für Privatanleger und Medien leichter verständlich und verständlich.Vergleich von Kursveränderungen: Sie sind nützlich für Anleger, die sich auf Trading oder Strategien konzentrieren, die nicht von Dividendeneinnahmen abhängen.Für ein umfassenderes Verständnis der gesamten Vermögensbildung sollte jedoch ein anderer Indextyp berücksichtigt werden: der Gesamtrenditeindex.

Warum Total-Return-Indizes wichtig sind

Ein Total-Return-Index (TRI) geht einen Schritt weiter als ein reiner Kursindex. Er berücksichtigt sowohl die Kurssteigerung als auch die Erträge aus Dividenden, die nach ihrer Auszahlung reinvestiert werden. Dadurch bildet er das im Laufe der Zeit angesammelte Gesamtvermögen des Anlegers genauer ab.

Dieser Ansatz entspricht eher der Renditeerfahrung langfristiger Anleger – insbesondere derjenigen, die Dividenden reinvestieren. Total-Return-Indizes berücksichtigen den Zinseszinseffekt genauer, da reinvestierte Dividenden wiederum Dividendenerträge und Kurssteigerungen generieren können.

So funktioniert es

Wenn ein Unternehmen eine Dividende ausschüttet, wird der vom Aktionär erhaltene Betrag im Kontext eines Total-Return-Index als zu den aktuellen Kursen wieder in den Index investiert angenommen. Die kontinuierliche Reinvestition führt zu einem Schneeballeffekt, der sich besonders über lange Zeiträume bemerkbar macht – und so den Vermögensaufbau durch den Zinseszinseffekt verstärkt.Beispielsweise könnte ein Index im Laufe eines Jahres um 5 % steigen, aber bei einer Dividendenrendite von 3 %, die vollständig reinvestiert wird, könnte die Gesamtrendite fast 8 % betragen. Dieser Zinseszinseffekt setzt sich über Jahre fort und führt zu einer signifikanten Divergenz zwischen reinen Kursrendite- und Gesamtrendite-Benchmarks.

Vergleichsanalyse: Kursrendite vs. Gesamtrendite

• Gesamtrendite: Bietet ein vollständiges Bild der Wertentwicklung (Kursänderungen + Dividenden).
• Besser für Benchmarking: Entscheidend für die Bewertung von Fondsmanagern und Anlageprodukten mit ähnlichen Strategien.
• Dividenden sind wichtig: Besonders relevant in Umfeldern mit geringem Wachstum oder hohen Dividenden.

Fallstudie: Von 1988 bis Ende 2023 erzielte der S&P 500 eine durchschnittliche Kursrendite von rund 8 % pro Jahr. Unter Berücksichtigung von Dividenden und Wiederanlagerenditen stieg dieser Wert jedoch auf etwa 10 %, was die Wachstumsprognosen für Portfolios deutlich veränderte.

Häufige Anwendungsbereiche

• In Portfolioanalyse- und Reporting-Tools
• In Total-Return-Investmentfonds und ETFs
• Von Pensionsfonds und institutionellen Anlegern

Total-Return-Indizes werden im professionellen Investment-Reporting verwendet. Führende Plattformen wie Bloomberg oder Morningstar vergleichen Fonds häufig mit Total-Return-Indizes, um einen fairen Vergleich zu gewährleisten – insbesondere wenn ein Fonds Erträge reinvestiert.Darüber hinaus können börsengehandelte Fonds (ETFs), die Total-Return-Indizes abbilden, bei passiven Anlagen langfristig eine höhere Wertentwicklung erzielen als solche, die nur mit Kursindizes verglichen werden.Berücksichtigung von Steuern und AusschüttungseffektenTotal-Return-Indizes bieten zwar einen umfassenderen Überblick über die Wertentwicklung, setzen aber voraus, dass die Wiederanlage von Dividenden steuerfrei und reibungslos erfolgt – eine idealisierte Annahme. In der Realität können Steuern, Gebühren und der Zeitpunkt der Wiederanlage die tatsächliche Rendite beeinflussen. Trotz dieser Nuancen sind sie jedoch genauer als reine Kursindizes, um die Anlegererfahrung abzubilden.Bei der Altersvorsorgeplanung spielen beispielsweise Dividendenerträge eine entscheidende Rolle. Werden Dividenden bei der Bewertung nicht berücksichtigt, kann dies zu einer Unterschätzung der Nachhaltigkeit oder langfristigen Tragfähigkeit eines Portfolios führen. Somit tragen Gesamtrenditeindizes dazu bei, realistischere Prognosen zu erstellen.

Welchen Index verwenden und wann?

Die Eignung eines Kursrendite- oder Gesamtrenditeindex hängt primär vom Zweck der Analyse ab.

Das Erkennen der Unterschiede hilft Anlegern, Marktdaten zu interpretieren, Finanzprodukte zu vergleichen und realistische Erwartungen zu entwickeln.

Wann man einen Kursrenditeindex verwendet

• Kurzfristige Handelsstrategien: Wenn Dividenden vernachlässigbar oder irrelevant sind.
• Vergleiche anhand von Schlagzeilen: Medien berichten aus Gründen der Einfachheit oft über die Kursrendite des S&P 500.
• Kursorientierte Derivate: Optionen und Futures-Kontrakte beziehen sich typischerweise auf Kursindizes.

In all diesen Fällen muss sich der Anleger jedoch bewusst sein, dass eine scheinbare Underperformance von dividendenstarken Anlagen lediglich die Grenzen der Kursrenditeindexierung widerspiegeln kann.

Wann man einen Gesamtrenditeindex verwendet

• Langfristige Anlageanalyse: Insbesondere bei der Bewertung von Investmentfonds, ETFs oder Altersvorsorgeprodukten.
• Performance Vergleiche: Gewährleistet Konsistenz, wenn ein Anlageprodukt Erträge intern reinvestiert.
• Vermögensaufbauziele: Besonders relevant für Altersvorsorge- oder Ausbildungssparstrategien.

Beispielsweise kann der Vergleich eines Aktienfonds mit einer Kursrendite-Benchmark fälschlicherweise eine Outperformance oder Underperformance suggerieren, abhängig vom betrachteten Zeitraum. Ein Total-Return-Index vermittelt ein realistischeres Bild der Kompetenz des Fondsmanagers und der tatsächlichen Rendite des Fonds.

Globale Perspektiven

Total- und Kursrendite-Indizes werden von den meisten Indexanbietern weltweit veröffentlicht. Hier sind Beispiele einiger der wichtigsten Indexfamilien:

• MSCI: Bietet sowohl Kurs- als auch Gesamtrenditeindizes in USD, GBP und anderen Währungen an.
• FTSE Russell: Unterscheidet explizit zwischen Gesamtrenditeindizes (TR) und Kursrenditeindizes (PR).
• S&P Dow Jones: Bietet Gesamtrenditeindizes für alle wichtigen Benchmarks an.

Die meisten seriösen Investmentfonds legen das von ihnen verwendete Benchmark-Format offen.

Anleger sollten stets prüfen, ob Vergleiche mit einem Kurs- oder einem Gesamtrenditeindex angestellt werden, um Fehlinterpretationen zu vermeiden.

Praktische Hinweise

• Verstehen Sie, was Ihr Index-Benchmark beinhaltet und was nicht.
• Bevorzugen Sie für die Portfolioanalyse nach Möglichkeit Gesamtrenditeindizes.
• Passen Sie den Benchmark immer an das Fondsverhalten an (z. B. Dividendenausschüttung vs. Dividendenreinvestition).

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sowohl Kursrendite- als auch Gesamtrenditeindizes eine wichtige Rolle beim Investieren und beim Finanz-Benchmarking spielen. Zu wissen, wann und warum man den einen oder den anderen verwendet, ermöglicht fundiertere Entscheidungen und eine fairere Performancebewertung. Letztendlich liefert ein Gesamtrenditeindex für die meisten langfristigen Anlageziele ein realistischeres Bild der finanziellen Gesundheit und des Anlagewachstums.