WIE MAN EINE OPTIONSKETTE LIEST UND DIE RICHTIGEN AUSÜBUNGSPREISE AUSWÄHLT

Was ist eine Optionskette?

Eine Optionskette ist eine vollständige Liste aller verfügbaren Call- und Put-Optionen auf einen bestimmten Basiswert, wie z. B. eine Aktie oder einen ETF, für ein bestimmtes Verfallsdatum. Sie enthält alle wichtigen Daten, die Händler vor dem Eingehen eines Optionsgeschäfts auswerten müssen – einschließlich Ausübungspreise, Verfallsdaten, Prämien und implizite Volatilität.

Die Kette ist typischerweise in zwei Abschnitte unterteilt: Calls links und Puts rechts. Jede Zeile entspricht einem bestimmten Ausübungspreis. Große Online-Broker und Handelsplattformen bieten interaktive Optionsketten mit Echtzeitkursen und -daten an.

Wichtige Elemente einer Optionskette

Um eine Optionskette zu verstehen, muss man zunächst die Kernkomponenten kennen:

• Ausübungspreis: Der festgelegte Preis, zu dem der Basiswert gekauft (Calls) oder verkauft (Puts) werden kann, wenn die Option ausgeübt wird.
• Verfallsdatum: Der letzte Tag, an dem die Option ausgeübt werden kann. Nach diesem Datum verfällt die Option, wenn sie nicht ausgeübt wurde.
• Prämie: Der Marktpreis bzw. die Kosten des Optionskontrakts, angegeben pro Aktie (üblicherweise multipliziert mit 100, da ein Optionskontrakt typischerweise 100 Aktien umfasst).
• Geld-/Briefspanne: Die Differenz zwischen dem Preis, den Käufer zu zahlen bereit sind (Geldkurs), und dem Preis, den Verkäufer verlangen (Briefkurs).
• Offenes Interesse: Die Gesamtzahl der offenen Kontrakte, die noch nicht geschlossen oder abgerechnet wurden.
• Volumen: Die Anzahl der am aktuellen Handelstag gehandelten Kontrakte.
• Implizite Volatilität (IV): Ein Indikator für die Markterwartung hinsichtlich der zukünftigen Volatilität; Höhere implizite Volatilität führt typischerweise zu höheren Prämien.

Jedes dieser Elemente liefert wichtige Erkenntnisse über Liquidität, Preisgestaltung und die Beliebtheit eines bestimmten Optionskontrakts.

Call- vs. Put-Optionen

Zu jedem Ausübungspreis werden typischerweise sowohl eine Call-Option als auch eine Put-Option angegeben:

• Call-Option: Gewährt das Recht, aber nicht die Pflicht, 100 Aktien des Basiswerts zu einem festgelegten Ausübungspreis vor Ablauf der Option zu kaufen.
• Put-Option: Gewährt das Recht, aber nicht die Pflicht, 100 Aktien des Basiswerts zu einem festgelegten Ausübungspreis vor Ablauf der Option zu verkaufen.

Die Wahl zwischen Call- und Put-Option hängt von Ihrer Markteinschätzung ab – bullish für Calls, bearish für Puts.

Im Geld, Am Geld, Aus dem Geld

Das Verständnis des Moneyness-Konzepts ist entscheidend für die effektive Analyse einer Optionskette:

• Im Geld (ITM): Call-Option mit einem Ausübungspreis unter dem aktuellen Aktienkurs; Put-Option mit einem Ausübungspreis über dem aktuellen Aktienkurs.
• Am Geld (ATM): Der Ausübungspreis entspricht in etwa dem aktuellen Aktienkurs.
• Aus dem Geld (OTM): Call-Option mit einem Ausübungspreis über dem aktuellen Aktienkurs; Put-Option mit einem Ausübungspreis unter dem aktuellen Aktienkurs.

Optionen im Geld haben aufgrund ihres inneren Wertes in der Regel höhere Prämien, während Optionen aus dem Geld günstiger, aber riskanter sind.

Die Wahl des richtigen Ausübungspreises

Die Wahl des richtigen Ausübungspreises ist entscheidend für einen erfolgreichen Optionshandel. Der Ausübungspreis bestimmt Ihr potenzielles Gewinn- und Verlustpotenzial sowie die Wahrscheinlichkeit, dass die Option im Geld endet. Händler müssen bei der Wahl des Ausübungspreises ihre Markteinschätzung, ihre Risikotoleranz und ihre Handelsstrategie berücksichtigen.

Faktoren, die die Ausübungspreiswahl beeinflussen

Hier sind wichtige Überlegungen bei der Wahl eines Ausübungspreises:

• Markteinschätzung: Sind Sie optimistisch, pessimistisch oder neutral? Dies bestimmt, ob Sie eine Call-, Put- oder sogar eine Kombination wie einen Straddle oder Iron Condor wählen.
• Risikobereitschaft: Optionen im Geld sind sicherer und teurer, während Optionen aus dem Geld ein höheres Gewinnpotenzial, aber eine geringere Erfolgswahrscheinlichkeit bieten.
• Volatilitätserwartungen: Eine hohe implizite Volatilität treibt die Optionsprämien in die Höhe – der Verkauf von Optionen in einem solchen Umfeld kann vorteilhaft sein, während der Kauf selektiver erfolgen sollte.
• Zeithorizont: Je kürzer der Zeithorizont, desto empfindlicher reagiert die Option auf Preisänderungen des Basiswerts (höheres Gamma).

Gängige Strategien zur Ausübungspreiswahl

Abhängig von Ihrer Strategie können unterschiedliche Ausübungspreise angemessen sein:

• Kauf von Call-Optionen: Wählen Sie ATM, wenn Sie einen moderaten Gewinn erwarten, OTM für höhere Gewinne. Höhere Renditechancen bei erhöhtem Risiko oder im Geld (ITM) für sicherere, wenn auch teurere Optionen.
• Put-Optionen kaufen: Die gleiche Logik gilt: ATM für Ausgewogenheit, OTM für Spekulation, ITM für Sicherheit und inneren Wert.
• Optionen verkaufen: Oftmals werden Ausübungspreise gewählt, bei denen die Option voraussichtlich wertlos verfällt (z. B. Covered Calls oder Cash-Secured Puts).
• Spreads: Wählen Sie zwei Ausübungspreise, um eine Strategie mit definiertem Risiko zu entwickeln, z. B. Bull Call Spreads oder Bear Put Spreads. Das Risiko-Rendite-Verhältnis wird anhand des Abstands zwischen den Ausübungspreisen und der Prämiendifferenz optimiert.

Wenn beispielsweise eine Aktie bei 100 £ notiert und Sie ein moderates Aufwärtspotenzial erwarten, könnte ein ATM Call bei 100 £ oder ein leicht OTM bei 105 £ ideal sein. Wenn Sie einen gedeckten Call verkaufen, könnten Sie beispielsweise 110 £ wählen, um Prämieneinnahmen zu erzielen und gleichzeitig eine mögliche Kurssteigerung vor der Ausübung zu ermöglichen.

Liquidität des Ausübungspreises

Prüfen Sie stets das Open Interest und das Volumen. Höhere Werte deuten auf eine bessere Liquidität und kleinere Geld-/Briefspannen hin, was die Handelsausführung verbessert und Slippage reduziert. Illiquide Ausübungspreise sollten generell vermieden werden, es sei denn, sie entsprechen genau Ihrer Analyse oder Ihren Auszahlungspräferenzen.

Berücksichtigen Sie auch runde Zahlen – Ausübungspreise wie 50 £, 100 £ oder 150 £ weisen aufgrund psychologischer und institutioneller Handelsmuster oft ein höheres Volumen und größeres Vertragsinteresse auf.

Verlaufsauswahl verstehen

Die Wahl des richtigen Verfallstermins ist genauso wichtig wie die Wahl des Ausübungspreises. Der Verfall beeinflusst die Laufzeit Ihrer Position, die Kosten der Option (Zeitwert) und Ihr Risiko des Zeitwertverfalls (Theta). Optionen können Laufzeiten von nur einem Tag (Wochenoptionen) bis zu mehreren Jahren (LEAPS – Long-Term Equity Anticipation Securities) haben.

Kurzfristige vs. langfristige Verfallstermine

Verschiedene Verfallstermine haben Vor- und Nachteile:

• Kurzfristig (wöchentlich oder monatlich): Niedrigere Prämie, höherer Zeitwertverfall, höheres Gamma. Ideal für Gewinnmitteilungen oder schnelle Transaktionen.
• Mittelfristig (2–3 Monate): Ausgewogenes Verhältnis zwischen Kosten und Laufzeit. Geeignet für Richtungsstrategien mit Entwicklungszeit.
• Langfristig (LEAPS): Höhere Prämie, geringerer Zeitwertverfall, nützlich für langfristige Anlagestrategien oder Hedging.

Beispielsweise könnte ein Händler, der von einem kurzfristigen Volatilitätsanstieg profitieren möchte, die Option mit Verfall nächste Woche wählen, während ein langfristiger Investor, der einen Hebel für eine Long-Position sichern möchte, eine einjährige LEAP-Option bevorzugen könnte.

Auswirkungen von Theta und Zeitwert

Theta bezeichnet den Zeitwertverfall – die Wertminderung einer Option mit Annäherung an den Verfall. Optionen verlieren mit Annäherung an den Verfall schneller an Wert, insbesondere bei OTM-Kontrakten. Daher bevorzugen Händler, die Optionen kaufen, möglicherweise mehr Zeit, um den Einfluss von Theta zu reduzieren, während Verkäufer oft von einem schnelleren Zeitverfall kurz vor dem Verfall profitieren.

Der Zeitwert ist der Teil der Prämie, der den inneren Wert übersteigt. Je länger die Restlaufzeit, desto höher die Prämie aufgrund größerer Unsicherheit.

Verfallszeitpunkt basierend auf Strategietypen

Ihre Handelsstrategie sollte Ihre Wahl des Verfallszeitpunkts bestimmen:

• Buy-and-Hold-Optionen: Nutzen Sie langlaufende LEAPS, um von langfristigen Trends zu profitieren, idealerweise im Geld (ITM) für einen höheren inneren Wert und eine geringere Zeitwertverfallsempfindlichkeit.
• Ereignisbasierte Trades: Wählen Sie Verfallstermine kurz nach bekannten Katalysatoren (Gewinnmitteilungen, Fed-Ankündigungen), um eine übermäßige Zeitwertprämie zu vermeiden und dennoch von der Kursbewegung zu profitieren.
• Credit Spreads und Covered Calls: Kürzere Laufzeiten helfen, vom Theta-Verfall zu profitieren, insbesondere wenn der Zeitwert hoch und die implizite Volatilität hoch ist.

Zusätzlich müssen Händler die Abwicklungsprobleme kurz vor dem Verfallstermin beachten – insbesondere um die dreifachen Hexentermine oder Feiertage herum, an denen Die Liquidität könnte versiegen. Es ist ratsam, Positionen vor Ablauf der Laufzeit zu schließen oder zu verlängern, um Zuteilungsrisiken oder Ausübungsfehler zu vermeiden.

Volumen und offenes Interesse nach Verfallsdatum

Ähnlich wie bei der Wahl des Ausübungspreises sollten Sie stets das offene Interesse und das Handelsvolumen für verschiedene Verfallsdaten überprüfen. Bei manchen Verfallsdaten kann das Handelsvolumen gering sein, was zu größeren Spreads und einer geringeren Preiseffizienz führt. Beliebte Verfallsdaten – wie beispielsweise Standardmonatsdaten – bieten in der Regel eine bessere Ausführung.

Beobachten Sie abschließend die Wechselwirkung zwischen impliziter Volatilität und Laufzeit. Längerfristige Verfallsdaten gleichen in der Regel kurzfristige Volatilitätsspitzen aus, während kurzfristige Kontrakte in volatilen Phasen stark an Wert gewinnen und sich so auf die Preisbildung und Rentabilität auswirken können.