WIE TERMINKONTRAKTE FUNKTIONIEREN: GRUNDLAGEN UND HAUPTMERKMALE

Ein Futures-Kontrakt ist eine standardisierte rechtliche Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten zukünftigen Datum. Diese Kontrakte werden an einer organisierten Börse gehandelt und dienen primär der Risikoabsicherung oder der Spekulation auf Preisbewegungen. Investoren, Händler und Institutionen nutzen Futures-Kontrakte, um Preise zu fixieren oder von Marktschwankungen zu profitieren.Futures-Kontrakte umfassen eine breite Palette von Basiswerten, darunter Rohstoffe (wie Rohöl, Gold und Weizen), Finanzinstrumente (wie Indizes, Währungen und Zinssätze) und sogar Kryptowährungen. Jeder Kontrakt legt feste Spezifikationen hinsichtlich Qualität, Menge und Lieferbedingungen des Vermögenswerts fest, wodurch Unklarheiten reduziert und der Handel reibungslos und effizient gestaltet wird. Im Gegensatz zu Forward-Kontrakten, die individuelle Vereinbarungen zwischen zwei Parteien darstellen, sind Futures standardisiert und werden über zentralisierte Börsen wie die Chicago Mercantile Exchange (CME) oder die Intercontinental Exchange (ICE) abgewickelt. Die Nutzung von Clearingstellen trägt zur Minderung des Kontrahentenrisikos bei und macht Terminkontrakte zu einem attraktiven und vertrauenswürdigen Instrument auf den globalen Finanzmärkten.Diese Kontrakte spielen eine zentrale Rolle bei der Preisfindung und dem Risikomanagement. Beispielsweise kann ein Landwirt einen Terminkontrakt nutzen, um den Verkaufspreis von Weizen vor der Ernte festzulegen und so sein Einkommen gegen Preisschwankungen abzusichern. Fluggesellschaften können Terminkontrakte verwenden, um die Kosten für Kerosin zu steuern, während Händler auf Zinstrends oder Wechselkursschwankungen spekulieren.Um am Terminmarkt teilzunehmen, benötigen Händler in der Regel ein Konto bei einem Broker, der den Handel mit Derivaten unterstützt. Der Broker fungiert als Vermittler, ermöglicht die Handelsausführung, verwaltet die Margin-Anforderungen und gewährleistet die Einhaltung regulatorischer Vorgaben. Jeder Terminmarkt unterliegt der Aufsicht von Regulierungsbehörden – wie beispielsweise der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) in den USA –, die faire Geschäftspraktiken und Transparenz für alle Marktteilnehmer gewährleisten.Das Verständnis der Funktionsweise dieser Kontrakte – einschließlich ihrer Struktur, Margin-Verpflichtungen und Verfallsmechanismen – ist für jeden, der mit Terminkontrakten handelt, unerlässlich. In den folgenden Abschnitten werden wir diese Aspekte detailliert erläutern.

Die Standardisierung ist ein wesentliches Merkmal von Terminkontrakten und unterscheidet sie von anderen Derivaten. Sie bezeichnet die einheitliche Spezifikation jedes Terminkontrakts, einschließlich der Art des Basiswerts, des Kontraktvolumens, des Liefertermins, der Preiseinheiten und des Handelsmechanismus. Diese Standardbedingungen werden von der Börse festgelegt, an der der Kontrakt gehandelt wird. Dadurch wird Konsistenz gewährleistet und ein hochliquides Marktumfeld gefördert.

Mehrere Schlüsselkomponenten eines Futures-Kontrakts sind standardisiert:

• Basiswert: Dies kann ein physischer Rohstoff (Mais, Erdgas, Edelmetalle) oder ein Finanzinstrument (Zinssatz, Indexwert, Währung) sein.
• Kontraktgröße: Definiert die Menge des durch einen Kontrakt repräsentierten Vermögenswerts – beispielsweise 100 Barrel Rohöl oder 5.000 Bushel Mais.
• Liefermonat: Gibt den Monat an, in dem der Kontrakt ausläuft und die Abrechnung erfolgt. Für jeden Basiswert stehen in der Regel mehrere Liefermonate im Laufe des Jahres zur Verfügung.
• Preiseinheit: Gibt an, wie Preise notiert werden; Beispielsweise in US-Dollar pro Barrel oder Cent pro Scheffel.
• Tickgröße: Die minimale Preisbewegung, die im Handel auftreten kann und sowohl Preissteigerungen als auch die Bewertung von Gewinnen und Verlusten beeinflusst.
• Abrechnungsverfahren: Legt fest, ob der Vertrag durch physische Lieferung des Basiswerts oder durch Barausgleich abgewickelt wird.

Dank Standardisierung können Futures-Kontrakte problemlos an elektronischen Börsen gehandelt und über zentrale Gegenparteisysteme abgewickelt werden. Diese Universalität zieht eine breite Teilnehmergruppe an und erhöht die Markttiefe und -transparenz. Sie beseitigt außerdem Unsicherheiten bezüglich der Vertragsbedingungen, sodass sich Händler ausschließlich auf die Marktdynamik konzentrieren können, anstatt individuelle Details auszuhandeln.

Darüber hinaus ermöglicht die Standardisierung ausgefeilte Risikomanagement-, Benchmarking- und Arbitragestrategien. Portfoliomanager können sich beispielsweise mit standardisierten Anleihen-Futures gegen Zinsrisiken absichern, während Rohstoffhändler Öl-Futures nutzen, um Risiken im physischen Lagerbestand auszugleichen.Börsen überprüfen und passen die Merkmale von Standardverträgen regelmäßig an veränderte Marktgepflogenheiten oder neue Anlageklassen an. So hat beispielsweise die zunehmende Beliebtheit von Kryptowährungen zur Einführung standardisierter Bitcoin- und Ethereum-Futures an regulierten Börsen geführt. Da sich diese Instrumente weiterentwickeln, bleibt die Standardisierung entscheidend, um Vertrauen, Transparenz und Effizienz im Futures-Handel branchen- und länderübergreifend zu gewährleisten.Insgesamt verleiht die Standardisierung Futures-Kontrakten die für eine aktive globale Teilnahme erforderliche Transparenz und Skalierbarkeit. Ob zur Absicherung oder für Spekulationszwecke – die Einheitlichkeit von Futures ist integraler Bestandteil ihrer Funktion und Zuverlässigkeit.

Margin bezeichnet im Futures-Handel den Kapitalbetrag, den ein Händler bei einer Clearingstelle oder einem Broker hinterlegen muss, um eine Position zu eröffnen und aufrechtzuerhalten. Im Gegensatz zu Aktien, bei denen der volle Marktwert gezahlt (oder über ein Margin-Konto geliehen) wird für Futures nur ein Bruchteil des Kontraktwerts als Sicherheit benötigt – dies wird als „Initial Margin“ bezeichnet.

Die Margin im Futures-Handel dient zwei Zwecken: Sie soll sicherstellen, dass beide Vertragsparteien ihren finanziellen Verpflichtungen nachkommen und das systemische Risiko am Markt reduzieren. Die Margin-Niveaus werden von Börsen und Clearingstellen auf Basis der Volatilität des Basiswerts, historischer Preisschwankungen und der aktuellen Marktdynamik festgelegt.

Es gibt typischerweise drei Kategorien von Margin in einem Futures-Kontrakt:

• Initial Margin: Die im Voraus erforderliche Einzahlung zur Eröffnung einer Position. Sie dient als Vertragserfüllungsgarantie und beträgt üblicherweise einen geringen Prozentsatz (z. B. 5–15 %) des vollen Vertragswerts.
• Mindestmargin: Der Mindestbetrag, der auf dem Margin-Konto gehalten werden muss. Fällt der Kontostand aufgrund ungünstiger Kursentwicklungen unter diesen Wert, erhält der Händler einen „Margin Call“.
• Variationsmargin: Dies bezieht sich auf die tägliche Marktbewertung. Gewinne und Verluste werden an jedem Handelstag berechnet und entsprechend abgerechnet, um sicherzustellen, dass die Margin-Konten den aktuellen Marktwert widerspiegeln.

Beispiel: Ein Investor eröffnet eine Position in Rohöl-Futures mit einem Kontrakt im Wert von 50.000 £. Die anfängliche Margin könnte auf 5.000 £ festgelegt werden. Sinkt der Wert des Kontrakts und fällt das Konto unter den Mindestbetrag (z. B. 4.000 £), wird ein Margin Call ausgelöst. Der Anleger muss dann die Position durch Nachschuss wieder auffüllen.Diese Praxis der Bewertung zum Marktwert stellt sicher, dass nicht realisierte Verluste umgehend ausgeglichen werden und das Ausfallrisiko sinkt. Es ist wichtig zu beachten, dass Long- und Short-Positionen denselben Margin-Prozessen unterliegen, um Fairness am Markt zu gewährleisten.Margin-Anforderungen erhöhen die Marktstabilität durch die Kontrolle der Hebelwirkung. Sie bergen jedoch auch das Risiko erheblicher Kapitalverluste, da Händler in volatilen Märkten unter Umständen schnell zusätzliche Mittel hinterlegen müssen. Für spekulative Händler sind daher Risikomanagement-Techniken wie Stop-Loss-Orders und Portfoliodiversifizierung besonders wichtig.Broker können die Margin-Anforderungen höher als die Mindestanforderungen der Börse ansetzen, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität oder bei unerfahrenen Kunden. Händler sollten die Auswirkungen von Margin-Anforderungen genau verstehen, bevor sie Futures-Positionen eingehen, da die Nichterfüllung eines Margin Calls zur Zwangsliquidation der Bestände oder zu rechtlichen Schritten führen kann.Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Margin keine Anzahlung, sondern eine finanzielle Absicherung ist. Sie stellt sicher, dass jede Partei ein eigenes finanzielles Risiko trägt und hilft so, die Integrität und Stabilität der globalen Futures-Märkte zu wahren.